比特币究竟是蜜糖还是毒药？

最近，比特币又上了热搜，争论的人分为两派，一派是怀疑派，一派是信仰派，顾名思义，怀疑派认为币价要下跌，甚至要大大地下跌；信仰派认为要上涨，甚至认为还要涨到连比特币他爸中本聪都不认识。

今天，我们就一边吃着蛋糕，一边用蛋糕论的一些论述结合常识来做个分析：

（一）比特币有怎样的资产属性？

大家争吵的一个焦点，就是比特币到底算不算一种货币，咱们暂且先降低一下标准，就问这个比特币算不算一种资产？这恐怕分歧就小很多了，认为比特币不是一种资产的人，如今那也是极少数的了，毕竟大多数国家的法律都承认比特币是资产而受到保护。资产都是有资产属性的，反过来说也是可以的，就是只要有资产属性的那就是资产。

小伙伴们要问了，既然认为比特币是一种资产，那么值多少钱呢。要回答这个问题，先要了解资产是如何定价的。资产的定价关键因素在于供需关系，这个结论适合所有的资产。在供大于需的时候，资产的定价取决于成本因素，价格在成本附近摆动；在需大于供的时候，资产的定价就会在成本的基础上产生溢价，供需紧张程度决定溢价的大小。

我们现在的资产，大部分是实物资产或者是以实物为锚的资产，比如说石油期货以石油为锚，再比如市盈率是每股收益与利率的比值，是创造实物资产能力的指标，所以市盈率也是以实物资产为锚的，股票以市盈率为锚，股指期货以股指为锚，他们都直接或间接以实物资产为锚。

当实物资产上涨的时候，成本和价格之间的差距变大，促使供应增加，同时需求减少，反之亦然，总之会趋向于达成新的供需平衡，所以实物资产或者以实物资产为锚的资产，都会受到价格弹性规律的限制。

比特币的产出是不变的，总量也是固定的，也就是它的供应总量不会随着价格变动而变动，是有限的。比特币不以任何实物资产为锚，价格弹性比较弱。所以即使价格上涨很多，比特币的供应也只能大多依靠之前的存量。

那好了，接下来，我们只要知道比特币的需求情况就可以了。蛋糕论认为资产是所有人的固有所需，而且越多越好。

鉴于资产的多样性，为了实现资产的最大化，就会对各种不同属性的资产进行最优化的配置。

所有的资产都有不同的属性，我们可以把它分为使用属性、交易属性、存储属性三种。具体到某一种资产，这三种属性不同的表现，就构成这种资产的特性。比如普通汽车，使用属性很强；交易属性很差，因为几乎不能用它来买卖其他东西；存储属性很差。所以它的需求主要来源于使用属性。再比如普通房屋，使用属性很强；交易属性很差，原因同上；存储属性各地区差异较大，原因后面再说，但是毫无疑问有一定的存储属性。所以它的需求主要来源于使用属性和存储属性。

由于各种资产的供需是不停变动的，所以资产配置也要不停变动，需要对各种资产进行转换。资产配置是动态的，需要不时调整。对于存储属性不好的资产，一般来说会换为交易属性最好的资产。就我们现在来说，交易属性最好的资产是各国的法定货币，在所有法定货币中交易属性最好的是美元，为了方便起见，以下简称货币。但是货币没有使用属性，还面临着银行破产（安全性）以及通胀的风险（供给无限），因此货币的存储属性也不是很好，保有太多的货币实在不是明智之举。这时就需要将货币换为存储属性比较好的资产，当需要其他资产的时候，再换回来。流动性越好，在资产转换的过程中损耗就越小。

我们对资产的需求，其实就是上述在资产配置变动的过程中产生的，所以要知道比特币的需求，就要了解比特币的特性，知道它在资产配置中所处的地位。比特币没有一丝一毫的使用价值，使用属性为零，这个应该没有任何异议。

比特币有一定的交易属性，但是很差，大多数时候你不能用它来买卖东西，目前的情况，主要用于一些为了躲避监管的非法或灰色交易，跟货币的交易属性相比差得很远，即使将来人们放弃美元、欧元、人民币等主权国家法定货币作为国际通用结算货币，大概率也轮不到比特币或者其他数字币成为货币，接棒的更大可能是一种跨主权国家的货币，比如SDR（特别提款权）之类的，所以未来比特币在交易方面的需求不会发生本质的变化，能维持现在的交易属性就不错了。

在没有其他任何货币选择的情况下，比特币是可以成为货币的，但现实中不乏更好的选择，因此比特币成为货币的可能性几乎为零。

（二）比特币的需求来源在哪里？

对比特币的需求，主要来自于它的存储属性，存储属性包含以下四个方面：第一，该资产要受到法律保护，不易丢失，也就是安全性；第二，储备资产的目的之一，是为了随时随地换成我们所需的其他资产，所以要求在换为货币的过程中要高效，也就是流动性；第三，资产的供给会随着资产价格同向变动，幅度各有不同，也就是供给弹性或者叫稀缺性；第四，资产存储期间，有时数量上会有一定的损耗，还会付出一些额外的费用，也就是储存成本。

比特币的安全性是非常好的，就目前来说，几乎是绝对的安全。未来有人担心被量子计算机打破，虽然真正懂量子计算机的人全世界也没几个，包括我也不懂，但是就其原理来看，量子计算机可以比作是一个偏科非常严重的学霸，擅长的地方可以突破天际，包括可以轻松破解比特币一类的加密币，但是这类加密币也不会坐以待毙，完全可以利用量子计算机的学霸与学渣集于一身的弱点，躲避量子计算机的攻击。况且万物自古相生相克，到时候一定会有克制量子计算机的东西出现，因此这种担忧大可不必。

至于还有人担心比特币被法律宣布为非法资产，这种可能也是有的，但是全世界所有国家全部禁止，这种可能性就非常小了。即使全部禁止了，也不一定全是坏事。这是因为比特币是一种去中心化的资产，要想全部清缴，只存在理论上的可能性，现实中是不可能的，而被清缴的那部分，相当于减少了比特币的供给，原来以为是要办丧事，没想到却办成了喜事。而正是因为禁不了，反而就不会禁了，这个道理谁都不会不明白的，打不过的那就是朋友。

资产的流动性，越来越重要。比如美债的流动性最好，交易最活跃，所以推高了美债的需求，这应该不难理解。比特币的流动性一度很糟糕，但一直在改善，未来还会继续改善。从历史来看，比特币的上几轮牛市，大都受流动性大幅改善的影响。随着科技驱动的创新不断发展，比特币的流动性会越来越好，会激发新的需求，这也是未来比特币值得看好的地方。

有人担心监管当局会禁止比特币交易，导致比特币流动性大跌，这种情况确实不能排除，但是可能性很小。比特币与货币不是竞争关系，它的交易属性很差，没法取代货币的地位，相反多了一个以货币计价的资产蓄水池，货币的竞争对手是各国货币本身或者SDR。再说即使禁也不一定禁得了，只要支持比特币流动性的技术还在，况且还在进步，涉及这么多人的利益，就是杀头的大罪也禁不了。如果真出现这种情况，反倒是大举买入的良机。

需求端的稀缺性指的是供给端与需求端的相对稀缺性。比特币总量是恒定的，增量是逐渐减少的，而且这个增量是透明的、可预期的，这恐怕是绝无仅有的，每年由于各种原因，存量中还会永久丢失一部分。

由于比特币没有使用属性以及很差的、特殊的交易属性，导致存量比特币的锁定性能出类拔萃，价格上涨很多也挤不出多少来，供给端的稀缺性可以打满分，而需求端主要就是多余的货币引起的，这是可以无上限供应的的，所以相对而言的稀缺性更甚。这里稍微有点烧脑，再想想就可以理解。

最后我们来看比特币的保存成本。比特币不但没有固定收益，将来还会有一定的损耗，不过这是在预期中的，已经被市场所消化。就目前来说，是没有数量上的损耗的，保存的额外费用可以忽略不计。

未来货币的发行是无限量的，这恐怕已经是全世界的共识了，如果货币发行超过正常交易需求，人们储存资产的需求就会上升，理所当然比特币的需求也会上升，所以比特币的总市值与超发的货币有正向联动的关系，而比特币发行的总量是固定的，当比特币总市值越来越高，单个比特币的币值就会上升。再加上未来比特币因流动性的改善，释放出新的需求，这会推动比特币总市值继续向上。这种因流动性改善引发的牛市，应该还没有终结。

（三）比特币的操作要注意什么？

比特币应该按照资产配置的需要进行操作。可以肯定地说，比特币长期来看对美元是牛市，而且还有流动性红利没有吃完。但是短期不排除美元收缩，比特币阶段性下跌的可能。另外，比特币最大的竞争对手是同属性的其他数字货币，在创新的推动下，出现资产属性更好的甚至碾压比特币数字资产，是完全有可能的，需要我们时刻关注这方面的动向。

谁都知道老美的金融大鳄喜欢全世界剪羊毛、割韭菜，但是不知道是，其中的手法一直在改变，一直在进步，往往在一次大型的剪羊毛得手以后，引起全世界的警觉，严防死守之下，就再也没机会了。

比如拉美多国的金融危机（有些是自己作死，不能全怪老美）、91年俄罗斯休克疗法、98年亚洲金融风暴、2008年全球金融海啸等等，这些事件金额大，影响广，所以令人印象深刻。其实这些并非老美的主菜，也不是像某些阴谋论者所说的那样，精心策划刻意为之，多少多少年一个周期，充其量只是已经送到了嘴边的肥肉，没理由不顺水推一把舟，再大快朵颐一番。

真正养活老美这只金融硕鼠的，是每天24小时不停歇的各种金融交易。比如各大交易所的股票、外汇、商品、衍生品等现货、期货交易，向全世界手里有美元的韭菜开放，场外交易如高盛的对赌协议等等。这方面的例子太多，举不胜举。

这其中又分为两类，一类是利用老美强势的国家地位，带有强迫性的，至少也是利益不对等的金融交易，这类交易往往是水到渠成，再顺手牵羊地捞一把，因此条件不成熟时，也不是说想捞就能捞的，所以不是主流。

主流的是另一类，即数十年如一日地，精心布置地，让你“心甘情愿”地加入其中的场内场外金融交易。这类交易其实并非完全自愿，很多只是人们最不坏的无奈的选择。这不是阴谋，而是阳谋，现在如果没有这些金融交易，全世界偏偏谁都受不了。

蛋糕论认为，蛋糕掠夺的必要条件是掠夺方必须拥有某种优势。那么老美作为金融交易市场的顶级掠食者，有哪些优势呢？

首先，老美掌握着美元发行的节奏，信息是完全不对称的，信息是金融的第一生产力。当全世界其他人还在揣摩猜测美元动向的时候，对老美来说早已是单向透明的了，做决策的都是自己人。可以提前加、减杠杆去做局，根本不用担心爆仓的问题，不管上涨还是下跌，稳赚不赔。

其次，美元对老美来说，是近水楼台先得月，货币供应量足还便宜，别人要是输了，就得立马清仓出局，老美输了没事，拿了钱接着继续玩，理论上可以一直玩下去，永远不下赌桌，要是输多了或者不想让别人赚钱了，还可以掀桌子耍流氓，说老子破产了，都散了吧，比如雷曼兄弟的破产，不是还割了一茬香港明星的韭菜么，就问你服不服。

再次，老美财大气粗，舍得在技术、创新方面大手笔投入，硬是把金融交易做成了高难度的技术活，别人的水平在老美那都是小弟弟，不立刻玩死你只是想等你再长肥点。中行原油宝事件就是明显的技不如人。

所以在老美金融交易市场上除了老美自己人，别人包括老美人民都是韭菜，“我不是针对你，我是说在座的各位都是韭菜”，就是这么豪横。如果只是老美自己人跟自己人玩，那咱也管不了了，但美元是国际货币，每个国家家家都有美元，要是多了就必须要换成其他美元资产，否则让你一分钟也睡不着觉，直到你怀疑人生。

当然老美这么做也是有代价的，以后有机会我们再来探讨。

比特币的衍生品交易，是依附于美元这个市场的，是迟早要被割韭菜的，而且是没有底线的。比特币本身就是一个独立的交易系统，只要隔离在美元这个市场之外，优势就拉平了，摆脱了当韭菜的命运。那些最近爆仓的，早点认识我就好了，不过估计也没啥用，人性使然。

所有货币都不是一条直线永远扩张，其间经常伴随着周期性收缩，所以比特币的需求也不会一味地增加，随着价格的上涨，沉睡的供给也终会苏醒，它的无锚特性还会造成波动幅度更甚。

出于资产配置的需要，在今后相当长的时期内，持有真正的比特币，那就是蜜糖，去老美交易所折腾，那就是毒药。

总结

也许大家也看出来了，本文说的是比特币，其实是针对所有资产在这里总结一下，吃瓜群众不妨终身收藏，改变当韭菜的命运就在里面。

资产的涨跌取决于供需关系的此消彼长。资产的供给由资产的价格与成本之差决定的，也就是差价越大供给越多，叫做供给弹性，或者叫稀缺性；资产的需求是由资产的使用属性、交易属性、储存属性这三种属性共同决定的。在分析储存属性的时候，可以分别从安全性、流动性、稀缺性、储存成本四个方面入手，其中稀缺性是供给和需求两方联动的，重点是变动趋势，而不是现状，这也是难点。当你把这些都搞得明明白白的，资产的涨跌不就清楚了吗。由于是从原理性入手，放在10年前可以用，10年后也可以用，甚至一生都可以用。

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